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石油价格战引发能源债暴跌,美页岩油企业债违约风险激增

时间:2020-03-17 19:44:04 | 来源:第一财经

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虽然国际油价刚经历了1991年海湾战争以来的最大单周跌幅,但投资者对于疫情扩散的恐慌情绪蔓延让跌势延续,3月16日布伦特原油主力合约自2016年以来首次跌破30美元/桶。与此同时,欧佩克与俄罗斯为争夺市场份额的价格战正酣,供需失衡的担忧进一步打压了能源价格反弹的预期,低油价已经让开采成本较高的美国页岩油生产商苦不堪言,债务违约风险激增。

美国油企被迫削减开支

低油价让美国页岩油行业面临严峻考验,美国总统特朗普3月13日表示,已指示美国能源部为战略石油储备购买原油,以支持遭受重创的美国能源业。

美国页岩油生产商普遍背负了大量债务,其生产成本也远高于中东及俄罗斯。油价大跌不仅冲击了能源公司的股价,也影响了以它们为发债主体的垃圾债市场。信贷利差持续扩大,因为投资者担心原油的需求可能会受到疫情的影响,未来几个月内到期的公司将面临现金流和再融资挑战。

抛售潮触目惊心,切萨皮克能源(Chesapeake Energy )交易最活跃的2021年到期债券上周最低跌至11.44美元,绿洲石油公司(Oasis Petroleum)交易最活跃的2022年到期债券一度触及31.70美元。以债券的发行面值100美元计算,两者年化收益率超过了300%和79%。通常而言,价格低于70美元的债券意味着出现违约的概率极高,钻石山资本管理(Diamond Hill Capital Management)固定收益首席投资官佐克斯(Bill Zox)预测,如果情况持续恶化,不少像切萨皮克能源这样的企业将无法生存。

统计显示,美国能源行业2019年的债券发行规模为88亿美元,筹资难度不断增加,远低于2018年的231亿美元和2017年的316亿美元。标普表示,如果油价持续低迷,能源企业在偿还即将到期的本金方面可能面临更大的压力,2020年和2021年的本金总额分别约为55亿美元和118亿美元。

大量企业开始削减开支,中型石油生产商Apache、Devon和Murphy Oil已决定削减了三分之一的预算。美国最大的页岩油生产商之一西方石油(Occidental Petroleum)上周宣布无法按期支付28亿美元股息,也无法在不增加额外债务的情况下继续投资以维持现有产量。该公司计划从7月份起将季度股息从79美分下调至11美分,并将今年支出削减约32%至36亿美元,公司市值一度从去年高位460亿美元缩水至110亿美元。

对于生产商而言,偿付股息已日益成为整个行业巨大负担。摩根大通分析师格雷什(Phil Gresh)的测算,康菲石油和雪佛龙需要布伦特原油价格达到55美元/桶和57美元/桶的价格才能覆盖股息派发,对于埃克森美孚来说,油价需要升至87美元/桶才能弥补其2020年支付的股息。不过大型能源公司仍有望利用其强劲的资产负债表继续支付股息,埃克森美孚就依靠资产销售和债务发行来支付其2019年的股息。

美国能源调查公司Rystad Energy页岩油研究主管阿布拉莫夫(Artem Abramov)表示,即便是最好的运营商也将不得不减少生产活动,这不仅关乎油井的商业价值,与企业现金流平衡也有很大关系。

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